二线白酒季报业绩分化汾酒口子窖一喜一忧 [复制链接]

来源：e公司

4月27日晚间，二线白酒上市公司的代表口子窖和山西汾酒同时披露年年报和年一季报。两公司年营收利润均为增长，但是年一季度业绩分化比较严重，山西汾酒净利润同比增长近三成，口子窖则下滑了55%。

缴税少了

山西汾酒一季度业绩大增

27日，山西汾酒发布年年报，公司年实现营业收入.8亿元，同比增加25.79%；实现归属于母公司股东净利润19.39亿元，同比增加28.63%。公司拟每10股派发现金红利9元（含税）。

从产品到渠道分析，山西汾酒均很亮眼。

分产品看，以青花汾酒系列、巴拿马金奖系列等为代表的汾酒收入增加27.65%至.97亿元。以竹叶青酒系列为代表的配制酒增加61.56%至5.48亿元。系列酒下滑，营收为9亿元，同比下滑5.77个百分点。分区域看，省外市场大涨47.65%至59.6亿元。

分渠道看，公司主要有直销、批发代理和电商三个渠道，你那，公司直销销售收入为13.88亿元，去年同期为3.88亿元，增加了10亿元；批发代理销售收入.66亿元，去年同期为87.86亿元；电商渠道收入2.91亿元，去年同期仅有1.86亿元，增长56.2%。

从费用来看，公司的广告宣传费用为16.05亿元，同比增长58.55%，占营业收入比例为13.51%。职工薪酬也大幅增长了48.38%，

山西汾酒表示，报告期内，公司加大全国市场开拓力度，加大央视广告及网络媒体广告投放，提升品牌影响力；加大扩点进场投入，陈列费、展示费等增加，全国市场可控终端网点数量突破70万家，同比增加30余万家；同时强化市场管理，相应扩充业务人员及地聘人员，并加大激励力度，职工薪酬及劳务费等增加；仓储费等增加主要是公司加大旺季备货力度，中心仓库扩容增加。

另据27日发布的年第一季度报告，山西汾酒一季度营收增长1.71%至41.4亿元，归属净利大涨39.36%至12.25亿元，去年同期为9.45亿元。公司解释，净利润增加主要是由于疫情影响，本期商品酒产量减少，相应缴纳消费税等税费减少所致。

今年一季度，山西汾酒营业税金及附加为2.71亿元，去年同期为5.74亿元。与公司今年一季度归母净利润同比增加净额相近。

口子窖一季度业绩下滑

27日，口子窖也发布了年报，报告期内，公司实现营业收入46.72亿元，同比上年增长9.44%；实现归属于上市公司股东的净利润17.20亿元，同比增长12.24%。基本每股收益2.87元；拟向全体股东每10股派现金红利15元(含税)。

目前口子窖的销售主要是在安徽，营收为38.35亿元，省外只有7.82亿元。

公司表示，年度公司高档白酒继续呈现增长的良好趋势，同时中低档白酒收入增长。高档白酒作为公司收入和毛利贡献最高的产品，毛利率保持稳定，公司努力提升并稳定优质基酒品质，有效提高了高档白酒的产量，满足市场对高档白酒的需求，为公司盈利持续增长提供保障。

值得注意的是，最近，口子窖多名高管大笔减持，公司股价下挫幅度较大。

4月20日晚间，口子窖发布回购报告书。报告书显示，本次回购资金总额不低于1亿元不超过2亿元，若按回购金额上限2亿元，回购价格上限50元/股测算，预计回购股份数量为万股，占公司目前已发行总股本的0.67%。

同日，口子窖也发布了年一季报，报告期内公司利润大幅下滑，实现营业收入7.77亿元，同比下滑42.92%，归母净利润2.43亿元，同比下滑55.36%，经营活动产生的现金流净额为-2.95亿元，同比下滑.92%。

另外，口子窖所缴纳的税费情况和山西汾酒相同状况，均为同比大幅下降，从年的6.45亿元，下滑到2.58亿元。

竹叶青或成汾酒新增长点

年，山西汾酒表示，公司将推动战略协同与管理优化、强化品牌与文化引领作用、推进营销高质量发展。

在产品结构优化方面，按照“一控三提”方针，控量、提质、提价、提效，聚焦资源，持续坚持青花突破、玻汾稳中有升格局，带动巴拿马系列、老白汾系列产品的市场布局和推广。

在渠道建设方面，要继续强化终端建设和大客户团购聚焦，并启动专卖店升级工作；加强电商渠道管理，维护公司线上产品销售的市场秩序，提升线上品牌宣传能力。

值得注意的是，目前山西汾酒正在推进保健酒竹叶青的布局。

长城证券研报认为，目前保健酒行业集中度较低，竹叶青具有品牌优势。年，保健酒行业规模在亿元，同比增长4%，总产量89万千升，同比增长7.9%。目前行业集中度较低，第一梯队为劲酒（36%）、椰岛鹿龟酒（6.4%）、竹叶青（5.8%）、*金酒（4.9%）等全国性品牌；第二梯队致中和、张裕三鞭酒、宁夏红枸杞等是区域性品牌；第三梯队则是松茸酒、十足全蝎酒、无比养生酒等。长城证券认为，相对竞争对手，竹叶青具有更强的品牌优势，未来将受益汾酒品牌回归。