投资逻辑：
山西汾酒，曾经的“汾老大”，目前的“中国酒*，活化为*”文化代表，清香型白酒绝对龙头，中高低端酒系列产品齐全，山西省内的龙头强势品牌，正加速布局全国市场并取得成效，公司处于*金成长期，合适价位可给予中长期布局。
1.公司业绩超预期，持续高增。
山西汾酒年3月10日公告了年业绩快报。
年公司营收亿，同比增17.7%，净利润31亿，同比增57.8%。
西汾酒的单季度成长指标图
单季度看，年第四季度营收36.2亿，同比增33.4%，净利6.5亿，同比增.19%。公司业绩再超市场预期，也超出前期业绩预告的上限。
公司年净利率大幅提升5.6pct至22%，预计未来盈利能力还有较大改善空间。从前三季度的数据来看，营业税金率、所得税率、少数股东权益比率都出现明显下降。随着销售规模的扩大和治理结构改善，公司盈利能力改善空间巨大。
年全年，每个季度的业绩增速都在改善。基于年疫情的影响，年第一季度的低基数，年第一季度的高增速将持续。
2.公司的酒文化底蕴深厚。
汾酒是我国的历史名酒，产于山西省汾阳市杏花村，是中国酒文化的发源地。汾酒是我国清香型白酒的鼻祖。
公司前身为宝泉益，开办于年，距今已有年。
年，公司前身作为中国第一个地方国营著名酿酒企业宣告成立。
年，公司在上海证券交易所挂牌上市，成为全国酒类行业中第一家上市公司。
公司汾酒历史文化底蕴深厚，拥有“汾”、“竹叶青”、“杏花村”三大中国驰名商标。
公司的主导产品汾酒具有年历史，年在巴拿马万国博览会上获得甲等金质大奖章。新中国成立后成为国宴用酒，历届全国名酒评比均获奖。
公司历来有“汾老大”的地位和名号。
目前，公司大力弘扬“中国酒*，活态为*”发展战略，积极履行社会责任，品牌势能进一步聚集。
3.公司是清香型白酒龙头，产品布局全面。
白酒香型可分12种，其中浓香、酱香及清香型白酒是市场上的最主要香型。
清香型白酒酒气清香醇正，口味甘爽协调，酒味纯正绵软，特点可以概括为清、爽、醇、净，被消费者广泛认可。
杏花村汾酒为清香型白酒的代表，其酿制技艺为国家级非物质文化遗产之一。
按年销售额计算，清香白酒的集中程度较低，CR3仅约20%，而酱香型、浓香型CR3分别约为90%、36%。
作为清香型白酒的绝对龙头，年，汾酒销售收入的市占率约15%，远超江小白（约4%）、*鹤楼（约1%）等第二梯队品牌。
对照酱香型、浓香型白酒的集中度，清香型白酒的集中度还有很大提升空间，龙头山西汾酒将最为受益。
公司目前拥有三条产品线，汾酒为汾酒系列产品，配制酒为竹叶青、竹叶春、白玉、玫瑰等，系列酒为杏花村酒、杏花村福酒、汾清等产品。
汾酒条线作为公司的主产品线，产品矩阵覆盖了所有主流价格带，青花30、20及巴拿马为次高端白酒，老白汾聚焦中端市场，玻汾主要为高线光瓶酒。
公司的配制酒在保健酒细分市场具有较高地位，其中竹叶青及玫瑰粉酒拥有部分次高端产品，其他产品则主要为低端产品。
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